美联储明年恐维持利率高位！PPI超预期通胀持续升温，降息预期推至2024年

美国劳工部周五公布的最新数据显示，美国11月份PPI同比和环比涨幅均超过市场预期，一定程度上打压了市场对于下周公布的CPI数据可能会进一步放缓的希望。

同时，该数据公布后，市场对于美联储在2023年持续加息，且维持高利率较长时间以对抗通胀的预期开始升温。数据显示，美国11月生产者价格指数（PPI）环比增长0.3%，较上年同期增长7.4%，市场预期则分别为0.2%与7.2%。

PPI是衡量生产端产品价格的重要指标，对于预测CPI数据具有重要意义。扣除食品和能源，核心PPI环比上升0.4%，也高于市场普遍预期的0.2%。但是这些迹象至少表明，价格上涨的速度至少正在放缓。此前，美国通胀率已达到40多年来的最高水平，但最近几个月的CPI与PPI均有所放缓。

然而，周五公布的数据同时也在暗示，摆脱通胀可能是一个漫长的过程，PPI这一重要数据往往是潜在价格压力的领先指标。

这是PPI连续第三个月上涨0.3%。按年度计算，这一增幅较3月份达到的11.7%的峰值确实大幅下降，但仍远远超过新冠疫情前的速度。

周五公布的PPI数据整体显示，在食品成本上涨的推动下，商品价格小幅上涨0.1%，然而服务端的价格录得三个月来最强劲的涨幅，环比涨幅为0.4%。

这反映了证券经纪咨询、机械和车辆批发以及投资组合管理的成本在不断增加。本月服务业通胀加速上升，继前一个月仅环比上升0.1%之后，11月上升0.4%。

令人感到意外的是，其中三分之一的涨幅来自金融服务业，该行业的价格飙升了11.3%，不过这在一定程度上被客运成本的急剧下降所抵消，后者这项指标下降了5.6%。

在商品生产者方面，该指数仅上涨0.1%，较10月份0.6%的涨幅大幅下滑。尽管汽油指数下跌约6%，但多个食品类别的生产者价格仍在上涨。

金融市场反应

数据公布后，标普500指数期货瞬间下跌。利率期货交易员仍然押注12月美联储加息50个基点（概率仍然接近75%，75基点概率仅为25%）。

不过，市场对于美联储在2023年持续加息，且维持高利率较长时间以对抗通胀的预期开始升温，目前市场预计利率区间为5%-5.25%（此前为4.75%-5%），并预计5月暂停加息（此前预期为3月），预计直到明年11月都有可能维持高利率。

美国11月生产者价格上涨速度快于预期，这是另一个迹象表明通胀没有像美联储希望的那样快速下降。

分析师表示，贸易商品通货紧缩的总体趋势仍然完好无损。Charles Schwab 的首席固定收益策略师Kathy Jones 在推特上说，与去年同期相比，该指数的所有主要板块都在下跌，但批发食品价格除外。

美国劳工统计局表示，11月数据的推动力主要来自最终需求服务，其中金融服务占服务价格总涨幅的三分之一。它指出，服务提供商的利润率扩大了0.7个百分点，这是企业定价能力在很大程度上导致今年整体通胀的新证据，此外能源和劳动力成本上涨的证据更为充分。

美国股指期货对该消息做出负面反应，这被视为使美联储更难放慢并停止今年的加息序列。在 11月份强劲的劳动力市场报告发布后，市场参与者预计美联储将不得不将利率提高到5%以上才能果断降低通胀。

道指收盘下跌305.02点，跌幅为0.90%，报33476.46点；纳指跌77.39点，跌幅为0.70%，报11004.62点；标普500指数跌29.13点，跌幅为0.73%，报3934.38点。

美股三大股指本周均录得跌幅，道指一周下跌2.77%，录得9月份以来的最大单周跌幅。标普500指数下跌3.37%，纳指下跌4%。

继续加息

对44名经济学家的调查显示，美联储很可能会在整个2023年将利率维持在峰值水平，这将粉碎市场对明年下半年降息的预期，并极有可能导致美国经济陷入衰退。

调查发现，在连续四次加息75个基点之后，美联储政策制定者下周将加息50个基点，并在随后的两次会议上加息25个基点。

另外，经济学家预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)的预测中值将显示，基准利率将在2023年达到4.9%的峰值，利率区间达到4.75%-5%，相比之下，FOMC在9月份的预期为4.6%。

调查还显示，美联储将在2024年6月前把利率下调至4%，并在2024年年底把利率下调至3.5%。

早前，美联储主席鲍威尔曾表示，他愿意让经济承受一些痛苦，以降低接近40年高点的通胀。而经济学家预计，这一观点应该会在最新预测中更加明显。

经济学家还认为，美联储对经济预测的总结可能表明，政策制定者预计美国经济增长将放缓，失业率略高于9月份的预期。美联储可能会将2023年的增长预期从9月份的1.2%下调至0.8%，同时失业率将上调至4.6%。上个月，美国失业率为3.7%。

经济学家Anna Wong和Eliza Winger表示：“此前美联储已经暗示，最终利率可能会在2023年初达到5%左右，我们也认为上限为5%。为了达到这一目标，美联储可能会在2022年12月的会议上加息50个基点，然后在2023年两次加息25个基点。我们预计明年全年利率将保持在5%。”

Nationwide Life Insurance Co.首席经济学家Kathy Bostjancic表示：“消费者支出和劳动力市场的弹性给通胀带来了上行压力，因此加大了我们对5%-5.25%的最终利率预测的上行风险。”

然而，只有不到一半的经济学家预计美联储将在2023年降息。持有这种观点的经济学家预计失业率将从3.7%跃升至5%，并且，其中大多数人认为失业率上升和经济衰退是逆转紧缩政策的主要原因。目前，尽管投资者也认为利率将达到4.9%左右的峰值，但市场押注美联储将在明年下半年降息50个基点。

鲍威尔此前已经表示，即使在经济疲软的情况下，更高利率维持更长时间以压低价格压力是有必要的，他不想在对抗通胀的斗争中过早放松，从而重蹈上世纪70年代时通胀失控的风险。

尽管美联储官员仍看到美国经济软着陆的一丝机会，但81%的经济学家认为美国将会陷入衰退。其余大多数经济学家认为美国经济将硬着陆，在持续一段时间内萎缩或零增长。76%的经济学家还认为可能会出现全球经济衰退。

“货币政策失误的风险很高，”Pictet Wealth Management高级美国经济学家Thomas Costerg表示，“尽管美联储的声明中明确提到了政策具有滞后效应，但在实际决策时，这种效应可能会被低估。软着陆的可能性越来越小了。”

另外，经济学家预计，FOMC的声明将保留其对利率指引的措辞，即承诺持续加息至“足够限制性”的水平，以使通胀回归到目标水平。

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